比特币价格正在缓慢地回升，目前在5000美元上方波动。但是，上周的“黑色星期一”所引发的那场市场大崩盘中，比特币价格的跟风暴跌让很多人开始对比特币的“避险属性”产生了巨大的怀疑。
一直以来，比特币都被认为是一种具备优越避险属性的“数字黄金”，但是随着近日的市场暴跌，比特币能否真正成为“数字黄金”也被打上了一个巨大的问号。
于此对应的是，黄金在今年以来的回报率超过了比特币和所有其他资产类别。
著名的比特币批评家彼得·希夫近日再次谈到了比特币与传统资产之间的关系，他表示，比特币对投资者来说没有价值：
“比特币不再是一种不相关的资产。它与股票等风险性资产呈正相关，而与黄金等避险资产却呈负相关。当风险资产下跌时，比特币的跌幅更大；而当风险资产上涨时，比特币涨幅却较小。这没有什么价值！”
但是另一方面，很多金融顾问却都在建议将比特币作为一种很好的另类投资标的，并且加入到投资组合当中。
我们先来看一下，彼得·希夫所声称的加密货币和传统资产之间的关系，是否确有其事？
桥水创始人：比特币或成为央行间价值交换载体:桥水创始人Ray Dalio在Reddit论坛中发起了关于世界金融经济形势变革的讨论。在讨论中某社区网友提出关于比特币是否能够解决央行过度滥用货币激励手段而造成的恶果问题时，Ray Dalio 表示比特币在过去十年中展现出了其做为另类资产与黄金的相同于差异，且可做为价值存储资产来多元化投资者的投资组合。最后 Ray Dalio 表示，像黄金或比特币这类央行间可能用来做为价值交换的资产，他会有强烈倾向去持有。（Reddit）[2020/12/9 14:40:40]
比特币表现强势期间
2020年1月，比特币和以太坊分别上涨了26.2%和32.9%。与此同时，标准普尔500指数只上涨了1.96%，而纳斯达克综合指数则下跌了0.16%。
上面这张图是比特币、以太坊、石油、黄金、标普500指数和纳斯达克指数在2020年1月的累计回报率。
我们可以发现这与彼得·希夫所提到的观点恰恰相反。比特币和以太坊与纳斯达克指数和标普500指数都是呈现负相关性。
在此期间，比特币和以太坊与纳斯达克指数的相关性分别为-24.4%和-16.2%；比特币和以太坊与标普500指数的相关则分别为-19.7%和7.9%。
其中，100%的相关性意味着比特币或以太坊与每一种传统资产完全朝同一方向移动，而-100%的相关性意味着它们是反向相关的。相关性为0%表示变量之间没有任何关联。
也就是说，在加密货币表现相对积极的阶段里，比特币的涨幅要远远高于其他风险性资产。而且，比特币和以太坊与股市的关联方向呈相反的关系。
此外，在1月份，比特币和以太坊的回报率都与黄金呈正相关性，分别为24.1%和22%。而比特币、以太坊和石油的回报率之间的关系也是正相关的，而且幅度更高。其中，比特币为33.6%，以太坊为34.7%。
这些都与彼得·希夫的观点相反，因为黄金和比特币是正相关的，而不是负相关的。
比特币表现弱势期间
2月份，比特币价格下跌了约7.5%，而以太坊则上涨了23%以上。在比特币表现相对弱势的这段时期，它与股指的关系与1月份观察到的关系正好相反，呈现正相关性。比特币与纳斯达克指数的关联度为5.85%，而与标准普尔500指数的关联度为21.3%。
以太坊在2月份继续保持了上涨趋势，不过它与纳斯达克指数(20.2%)和标准普尔500指数(31.1%)的关系也都呈正相关性。
上图是2020年2月比特币、以太坊、石油、黄金、标普500指数和纳斯达克指数的累计回报率。
我们可以发现，整个2月份，黄金与比特币的关联度仍为21.1%，而与以太坊的关联度为17.2%。石油与比特币和以太坊的关联度则分别为32.3%和36%。
相关性趋势是否被最近的市场波动打破了？
自3月以来，比特币和以太坊的累计回报率都逊于股市。在这一阶段的表现，倒是遵循了彼得·希夫提出的观点，即“当风险性资产下跌时，比特币下跌的更多”。
但是，我们注意到，在3月的前12天比特币和以太坊的回报率与传统资产之间显示出很高的正相关性，与黄金的正相关性超过70%，与股指的正相关性在66%到69.5%之间。相关性最低的是石油，在32%到34%之间。
最后，如果我们看看今年以来这些资产的回报率，即便是经历了一场极为惨烈的下跌之后，比特币的回报率仍然高于标普500指数或石油等其他风险性资产。
上面这张图是今年到目前为止，比特币、黄金、石油、标普500指数和美元的回报率。
展望未来，投资者现在已经意识到，在全球经济下滑或者出现地缘风险时，黄金可能仍是真正的避险资产。但是，比特币在这些时期可能是一种选择，而在其他时期，比特币似乎为投资者提供了一个最佳选择。
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